北京控股～一年难得一次的机会

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晚上正在无聊刷雪球，突然被一条公告震晕了，铁树居然开花了！几年前关注过的北京控股，个人感觉是国企治理黑洞典型代表，被折磨一段时间后果断保本出了。后面有一搭没一搭的关注过，但是从来没有想过再买入，划入典型的垃圾管理层一票否决。但是，今天居然来了个分红承诺，放到其他股票可能很正常，承诺比例也不高“本公司已制定 2023-2025 年度股息宣派計劃，預期本公司 2023 年度的每股股息將不低於每股經常性盈利的 30%，並逐步提升，爭取 2025 年度 的每股股息不低於每股經常性盈利的 35%。 與此同時，本公司將視市場情況適時開展股份回購，作為市值管理的措施。”

放在其他公司，可能根本没人关注，毕竟才30%分红比例，很多公司都远高于这个水平。但是，这是原来的渣渣北控啊，就像一个天天在街头厮混的学渣，突然大喊要好好学习，天天向上。北京控股的资产质量不差，甚至可以说很好，主要是北京的燃气、供暖、供水、垃圾处理以及燕京啤酒等。都是很好的资产，特别是身处北京，居民消费能力强，不用像某些地区的公共保障设施可能面临大量欠费问题。

再看看现在的估值，0.41倍市净率，4.82倍TTM市盈率，即使在估值普遍较低的港股，也是相当炸裂的存在。为什么会这么低估呢？不是公司业绩不好，恰恰相反，北控的业绩相当稳定。

2020年和2022年利润较低是受到疫情的影响，但细看扣非利润，2020年和2022年其实也影响不大“2020年，扣除一次性事項影響後的股東應佔溢利為72億港元。2021年，扣除一次性事項影響 後的股東應佔溢利86.2億港元。2022年，撇除一次性事項影響後本公司股東應佔溢利82.4億港元。”一家业绩如此稳定，底层资产如此优秀的公司，为何估值这么低呢？主要原因还是之前管理层的不靠谱，核心问题是分红少，小股东无法享受到公司经营成果，长期下来，大量小股东弃之而去。公司近年分红：2018年1.05元，2019年1.14元，2020年1.14元，2021年1.25元，2022年1.6元。虽然看着分红是逐步增加，但是历史最好的2022年，分红比例也没有达到公认的及格线30%。所以股价长期低迷也就不足为奇。简单算个账，毛估估2023年利润约85亿，按30%比例分红算，对应目前股价有约7%的股息。对比煤炭等好像股息率不高，但别忘了这可是公用事业公司，业绩很稳定的公用事业，还是北京的公用事业！单从业绩稳定性来说甚至可以类比长江电力的存在啊！如果股息分配比例能再提高些，10倍市盈率应该算是很卑微的要求了吧。所以，目前的北控估值是由于绝大部分投资者对其失去信任的情况下，出现的异常低估。分红承诺出台后，这个形势必然会扭转，那么最先出手的投资者理应有肉吃。特别是港股的特殊性，很多机构投资者反应总是慢一拍，明天一早应该会给聪明投资者买入机会。个人计划，30港币以下直接买入目前全部现金仓位，如果还有机会，酌情再调整一些仓位过来。应该说这次可能是一年难得一次的好机会，希望明天不要高开太多，给个机会。第一目标位35港币，应该很快就能看到，中期目标位暂定40港币，也就是毛估估倒推5%股息的价格，对一个优质公用事业股，倒逼股价达到5%的股息应该算是基本要求吧！

$北京控股(00392)$ @今日话题

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